股市迎来新常态!“复兴牛”行情有望开启 布局四条投资主线
   2017-12-18      来源:江苏新闻网

江苏新闻网讯:

  从2013年起,中国经济进入增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的“三期叠加”状态,改革也进入攻坚期和深水区。展望未来,经济政策将在四个方面产生显著变化:一是消费在经济中占有越来越重要的地位,成为经济结构转型升级的重要推动力;二是供给侧改革将带来产能周期进入新阶段,高科技产业也将获得大发展;三是财政政策继续支持经济增长,但在融资模式和政府债务上将出现显著改善;四是货币政策转向稳健中性,金融监管将继续维持,在政策推动下,股票市场有望走向成熟。

  在这样的背景下,承载着中华民族伟大复兴中国梦的“复兴牛”行情有望开启。

  1、结构新常态:需求端消费升级是最具有确定性的变量

  2017年上半年消费对经济增长的贡献率达到63.4%。今年政府工作报告中将消费的表述由“适应消费升级趋势”进一步强化为“实施促进消费升级措施”,消费升级的大势正在稳步进行中。

  消费增长的内生动力一方面源于居民可支配收入的提高,另一方面是储蓄率下降带来边际消费倾向的改善。而相较于消费增速的平稳,消费结构的升级更为重要。一是在消费内容上由必须消费向可选消费转变。二是在消费方式上新零售正逐步崛起。在这个新阶段,商品质量已经取代价格成为影响居民消费的主要因素,消费者对购物体验的重视程度前所未有,这将释放出更为庞大的消费需求。因此,消费是未来我国经济需求端最具有确定性的部分。这将是未来我国经济在结构方面的新常态。

  2、动力新常态:供给端的结构性改革带来供给出清

  如果说消费升级稳定了需求端的增长,那么在供给端最重要的便是供给出清。从短期看,意味着去产能、去库存带来的产能周期新阶段;从长期看,意味着全要素生产率提高所带来的经济潜在增长率的提高。

  从2010年开始,中国便已经开始进行产能出清。这一阶段的特点是:落后的产能逐步被淘汰,中小企业逐步退出市场,大企业的利润开始修复,市场占有率得到提高,整个行业的集中度大幅提升,竞争格局出现改善,行业中出现强者恒强的局面。因此,从供给侧来看,一方面是去产能、去库存带来的产能周期新阶段以及强者恒强的新局面;另一方面是创新创业带来的全要素生产率和经济潜在增速的提高,这将成为经济增长的推进器和新动力。这是未来我国经济在动力方面的新常态。

  1、财政政策新常态:财政政策力度不减,融资模式出现改善

  在房地产投资面临下滑风险的情况下,由政府财政主导的基础设施建设将在稳增长中发挥更重要作用。但是此基建非彼基建,相较过去的模式,未来我国财政将更为完善合理,真正走向可持续发展。

  今年上半年,国家相继推出雄安新区、粤港澳大湾区等战略规划,再加上较早提出的“一带一路”战略,未来这些规划均将进入落地阶段,这需要大量的基础设施建设投资。

  而在严格监管下,过去以城投债、地方政府融资平台为主的融资模式难以维持,未来融资机制将逐渐转向以PPP、专项债、产业基金等模式为主,可以预见,未来规范化的PPP项目将在财政资金筹集过程中发挥更重要的作用。

  因此,财政将迎来一条可持续发展的新模式,一方面是政治新周期带来的财政继续稳增长;另一方面是以PPP为主的融资模式为财政提供资金支持,缓解政府债务问题。不变的是稳增长的最终目标,变动的是具体的执行手段。这是未来财政政策的新常态。

  2、货币政策新常态:货币政策转向稳健,监管将继续推进

  过去为了稳增长,央行投放了大量的基础货币,这些基础货币经过金融体系的业务派生后,产生了数量庞大的货币供给,造成了目前的资金空转与资产泡沫。因此,货币政策的转向刻不容缓。高层均曾在不同场合表示,货币政策将继续保持稳健中性。这体现在政策工具上,有两个层面的含义:一是在存款准备金率上维持不变,二是在公开市场操作上采取“削峰填谷”的策略。

  此外,非传统的政策开始发力,这集中表现在对市场的政策管理上。一方面,金融监管仍将持续。另一方面,政策逐步引导市场走向价值投资。因此,货币政策将在两方面出现转向,一方面是传统的货币政策转向稳健;另一方面是以金融监管和市场引导为标志的政策管理逐步加强。货币政策的转向给市场带来的是长期的稳定,而不是短期的流动性风险。这是未来货币政策的新常态。

  “复兴牛”是股市的新常态

  经济结构、增长动力、财政政策、货币政策的新常态带来的是股市的新常态,“复兴牛”行情有望开启,它有以下四个特点:从驱动因素上来看,“复兴牛”不是流动性宽松带来的“水牛”,而是有真实经济和盈利支撑的“业绩牛”;从市场表现上来看,“复兴牛”不是市场普遍加杠杆引致的“疯牛”,而是在严格金融监管下的“慢牛”;从板块配置上来看,“复兴牛”不是所有板块所有公司齐发力的“全面牛”,而是供给侧改革强者恒强的“龙头牛”;从投资理念上来看,“复兴牛”不是市场交易者跟风炒作互相博傻的“投机牛”,而是回归理性回归价值的“投资牛”。

  在具体的行业配置上,建议遵循带来“复兴牛”的四条主逻辑:主线一:消费升级。伴随着消费升级的大趋势,医疗保健、文化娱乐、休闲服务等新兴的消费领域有着广阔的需求和发展空间,相关上市公司有望迎来长期的、稳定的业绩增长。主线二:供给出清。一是在供给端出清良好、集中度明显改善的行业龙头公司;二是国家大力支持的创新创业重点领域,但是需谨防概念炒作,需要优选有实际业绩支撑的个股。主线三:基建投资。受益于国家财政政策的发力,未来基建投资有望继续保持高增长,相关的大型基建承销商有望承接大量订单。A股上市公司主要集中在建筑建材、环保等领域。主线四:金融改革。金融监管实际上就是金融领域的供给侧改革,金融行业的资产负债结构有望改善,资产负债管理有望走上良性发展的道路。A股的大金融板块将会从中受益。

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